- 한국신용평가의 「[Market FAQ] 착공 절벽과 미분양, 미입주 리스크에 직면한 건설산업(III)」은 2026년 9월 14일 발간된 리포트입니다. 건설사 영업실적과 재무구조, 주택·분양경기, 정부 부동산정책의 영향, 신용도 모니터링 요인을 13개 질문과 답변 형식으로 정리했습니다. 수도권 주택가격 상승과 원가부담 완화에도 미분양·미입주, 매출채권 회수 지연과 PF우발채무가 건설사 재무구조의 주요 변수로 남아 있다는 점을 배경으로 하고 있습니다.

- 보고서에 따르면 한국신용평가가 신용등급을 부여한 주요 12개 건설사의 합산 영업이익률은 2026년 1분기 5.1%, 2분기 3.5%로, 원가부담 완화와 고원가 현장의 순차적인 준공에 따라 수익성이 회복되는 모습을 보였습니다. 반면 매출채권은 2021년 말 16.4조원에서 2026년 6월 말 29.6조원으로 증가했고, 같은 기간 순차입금도 약 13조원 늘었습니다. 한국신용평가는 신규 착공 감소에 따른 매출 축소와 지방 주택·분양형 비주택 현장의 미분양·미입주로 인한 공사대금 회수 지연이 당분간 실적과 재무구조에 부담으로 작용할 수 있다고 보고 있습니다.

- PF우발채무와 지방 주택·비주택 시장의 회복 가능성도 주요 분석 대상입니다. 2026년 6월 말 주요 건설사의 합산 PF보증은 25.3조원으로 전년 말 26.7조원에서 소폭 감소했지만, 후순위 본PF 보증과 장기 미착공 사업장 등이 남아 있어 실질적인 리스크 감소는 제한적이라는 평가입니다. 지방 주택은 누적 미분양과 낮은 입주율, 오피스텔·지식산업센터 등 분양형 비주택은 미입주와 공실 부담이 이어지고 있으며, 최근 3년간 준공된 지식산업센터 153곳의 2026년 5월 말 공실률은 43.5%로 제시됐습니다.

- 자료는 이와 함께 2026년 세제 개편안과 8.13 부동산 대책이 주택시장과 건설사에 미칠 영향, 그리고 건설사별 신용도 점검사항을 분석하고 있습니다. 한국신용평가는 공공택지 공급과 PF 금융지원, 정비사업 제도개선 등이 건설사의 수주·착공 여건에는 긍정적으로 작용할 수 있지만, 지역별 주택경기 차이와 미분양·미입주, 매출채권 회수, PF우발채무 관리가 여전히 주요 변수라고 보고 있습니다. 건설사의 단기적인 영업이익 회복뿐 아니라 매출채권과 차입금, PF보증, 지역별 사업장의 분양·입주 실적, 향후 수주 포트폴리오를 함께 점검하는 자료로 참고할 수 있습니다.